国内首家登陆A股的地铁设计院正式敲钟上市！

国内首家登陆A股的地铁设计研究院

广州市市属国有企业2020年首家A股上市公司

地铁设计，003013

今日敲钟上市！

开盘首日即涨停！

2020年10月22日，广州地铁设计研究院股份有限公司（下称“地铁设计”）在深圳证券交易所敲钟上市，股票简称：地铁设计，股票代码：003013。地铁设计此次成功登陆A股资本市场，未来发展之路将进入加速期。

地铁设计成立于1993年，是广州地铁集团控股子公司，拥有国家工程设计综合甲级、工程勘察综合甲级、城乡规划编制甲级等行业最高资质以及工程咨询甲级资信评价，业务范围涵盖城市轨道交通、市政、建筑等工程的规划咨询、勘察设计、工程总承包等领域。

本次地铁设计每股发行价为13.43元/股，募集资金总额为5.37亿元，主要用于生产能力提升项目、信息化系统升级项目、研发中心建设项目，智能超高效地铁环控系统集成服务项目、装配式建筑研发及产业化项目，上述项目的推进和实施将进一步增强公司实力，支持公司主营业务全面健康可持续发展。

广州市国资委党委书记、主任陈浩钿，党委委员、总经济师罗俊茯，广州市地方金融监督管理局党组成员、副局长徐秀彬，中国城市轨道交通协会常务副会长周晓勤，华泰联合证券有限公司党委副书记、执行委员会委员曹海涛作为政府及机构贵宾，广州地铁集团有限公司党委书记、董事长丁建隆，党委副书记、副董事长、总经理刘智成，外部董事马仁洪、邢益强、谭跃，总工程师张志良、总经济师王苹，广州金融控股集团有限公司党委委员、副总经理张曦，广州国资发展控股有限公司副总经理孙维元和广州地铁设计研究院股份有限公司董事长、总经理农兴中作为企业贵宾，与来自公司股东代表、中介机构代表、特邀嘉宾代表及员工代表等各方嘉宾出席设计院上市敲钟仪式，共同见证设计院成功上市的辉煌时刻。

地铁集团公司党委书记、董事长丁建隆在致辞中表示，未来，广州地铁集团将以地铁设计为龙头，充分发挥一体化经营管理优势，持续提升轨道交通产业整体能级和技术创新能力，以“一张网、一张票、一串城”的理念，积极参与“轨道上的大湾区”建设，努力构建结构合理、换乘高效、共建共享的世界级轨道交通。

地铁设计董事长、总经理农兴中在致辞中表示，地铁设计将继续专注于城市轨道交通的勘察设计行业，持续优化治理结构，培育和引进优秀人才，加速产业和技术升级，不断提升公司的核心竞争力，促进公司可持续发展，创造更加优异的经营业绩回馈广大投资者、回报社会。

华泰联合证券有限责任公司党委副书记、执行委员会委员曹海涛在致辞中表示，深入了解了地铁设计将城市规划与轨道交通设计深度融合的一体化优势，领先行业并持续创新发展，相信公司将继续积极开拓创新，持续保持稳定的竞争优势。

广州地铁目前在轨道交通建设与运营多方面处于国际国内领先水平。而广州地铁设计研究院作为广州地铁集团的控股子公司，共享广州地铁建设、运营、综合开发等雄厚资源和技术沉淀，深耕城市轨道交通勘察设计20多年，在城市轨道交通、综合交通枢纽、上盖物业开发等领域拥有领先的设计技术和科研成果，总体总包和设计承包线路60多条、车站500多座、不同工法的区间近600个，以及相应的机电与系统设计（涵盖了整个轨道交通工程），业务遍及广州、北京、天津、南京、深圳等40多个海内外城市。

凭借自身较强的竞争优势，2017-2019年，地铁设计营业收入分别为12.50亿元、14.77亿元、16.44亿元，同比增长12.62%、18.14%、11.34%；归母净利润1.54亿元、1.99亿元、2.37亿元，同比增长8.01%、29.10%、18.67%。

地铁设计此次成功上市，意味着A股市场迎来国内第一家上市的地铁设计研究院。募投项目的成功实施将有利于加快公司生产服务能力和研发创新能力的提升，为保持快速发展提供强大的战略支撑，有利于进一步整体提升公司的竞争能力、经营实力和盈利水平。

2019年，广州市发改委发布《广州综合交通枢纽总体规划（2018-2035年）》（以下简称“规划”），根据战略规划，要充分发挥粤港澳大湾区的综合优势，加快高速公路、国家铁路、城际铁路、城市轨道交通的网络布局，构建高效便捷的现代综合交通运输体系。伴随粤港澳大湾区的建设加速、城市轨道交通布局规划的进一步扩大，湾区轨道交通设计市场将更加庞大。

近年来，广州市轨道交通出行占公共交通出行总量的比重迅速提升，并且呈现出持续上升趋势。地铁的客运强度加上公交占比的稳步提升，进一步促进了轨道交通规划建设的加速发展，地铁设计有望受益于粤港澳大湾区带来的政策红利。

地铁设计正以前瞻性的思维和视角，密切关注国内外轨道交通发展最新动向，科学铺排“智慧地铁”规划目标和节能改造具体计划，积极布局人工智能、高速铁路、城际铁路及TOD综合交通枢纽等新业务增长点，加快推进国有企业数字化转型，全面聚焦5G、互联网、物联网、人工智能技术等行业前沿技术，进行深度技术创新融合，提高科研创新能力，加大科研成果转化力度，培育企业发展新的增长点，致力构建安全、便捷、智能、高效、绿色、经济的现代化城市轨道交通体系。

    这次上市对于国内城市轨道交通行业十四五期间开局发展是一个重要里程碑。最起码有以下三个重大积极意义：

1）标志着地铁行业国企改革“十四五”期间的一个重要方向

     长期以来，国内各地铁运营公司都在寻求走出经营困境的方法，有的希望借助TOD大力发展地铁沿线房地产，有的通过PPP模式解决融资问题。显而易见，ZF长期财政补贴的模式以无法适应地铁建设和运维成本的不断高企的形势，要解决城轨运营可持续发展问题根本就是要彻底解决“资金”问题。根据公开资料显示，广州地铁设计研究院股份有限公司主要大股东为“广州地铁集团有限公司”控股86.39%，这也就意味着广州地铁集团希望依靠建设板块优质资产上市来部分解决融资和国企改革的实际问题，某种意义上讲设计研究院上市成功也许是广州地铁集团公司的不得已而为之。

     放眼世界，地铁经营的诸多症结并非只是“中国特色”，对于全世界轨道交通运营商来说都有面临同样的困境，例如：项目投入高、回报周期长、运维成本预算难控制等，也因为垄断的性质，要求内部降本增效、管理提升的难度也非常之大，即使依靠不断降低上游供应商价格也很难抑制地铁运维成本逐年上升的现状。而我国各地方城市给城轨建设的功能定位大多是“改善招商环境、提升城市综合竞争力”，作为地方基础建设投入，没有盈利要求，甚至形成了“地铁就是亏钱”的普遍共识。但是近几年随着北上广深等城市地铁的大规模发展，一方面发现市财政长此以往肯定亏不起了，另一方面运营企业发现在整个地铁产业周期中，虽然运营收入收到票价定价限制，但是还是有部分环节依赖其相对垄断和标的规模庞大的特性是可以实现利润增长的。例如：广州地铁设计研究院股份有限公司2017年-2019年营业总收入分别为12.50亿元、14.77亿元、16.44亿元，同比增速分别为12.62%、18.14%、11.34%；归母净利润分别为1.54亿元、1.99亿元、2.37亿元，同比增速分别为8.01%、29.10%、18.67%。2017年-2019年，公司销售净利率稳持续走高，分别为12.58%、13.79%、14.62%，按照企业1300多人的人员编制，人均年度销售额超过100万，盈利能力不断增强。

     广州地铁集团十分聪明，利用集团业务包含建设板块的天然优势，把盈利情况好、成长速度快的设计研究院包装上市。这种做法可以通过市场融资增加技术研发可持续投入，而不用受制于科研立项资金的申请局限；同时按照市场规则吸引和留住优秀人才，进一步帮助企业提升竞争能力和盈利能力，为大股东地铁集团做贡献。一旦这种模式试验成功，将在国内树立一个可持续发展的新模式。

2）城轨产业链价值结构将发生改变

     随着中国股市管理体系逐渐成熟，公司一旦上市就意味着所有的管理都需要更加正规和透明。原来的上级部门和领导变成了客户，管理上原来惯用的行政指令未来更多依托的是市场规则。管理人员都职业化了，个人利益与企业经济效益紧密相关。管理者的思路发生变化，企业的文化也会逐渐发生变化，上级部门成为资本方，而企业管理经营则可以更加市场化，“运动员”就是运动员，负责为“股东方”高效运营将资产保值增值，这也是类似新加坡淡马锡集团的国企管理方式。

     地铁建设投资一向是大资金、大标的，平均每公里建设成本大约8-10亿人民币的投入，轻轨和有轨电车项目的建设成本也在每公里2-4亿左右，但是由于系统复杂和竞争激烈，整个产业链各环节中企业盈利情况都不尽相同，很多制造业企业利润同比国外同类型企业都显得十分惨淡。原因是作为产业最终用户的运营公司不赚钱，所以导致整个上游企业都“苦做活”，谁都知道轨道交通产业规模大、发展快、风险低，但是最终用户“入不敷出”，应收账款账期长、毛利率低等问题便层出不穷，要上游企业配合产业升级提高研发投入从价格竞争转型为技术竞争则更加困难。有点“唇亡齿寒”的味道，一个产业的终端用户一定要是一个财务健康、着眼未来的优质企业，将带动整个产业链的健康发展。从长期看，整个城轨产业链也会随着终端用户的“富强”和国家“新基建”政策东风，尽快完成智能化升级，给国家带来巨大的发展红利。

3）未来轨交运维板块上市公司将会越来越多

     其实广州地铁并非第一个吃螃蟹的，广州地铁设计院的上市并非国内A股地铁行业第一家上市企业，早在2001年9月份上海申通地铁集团有限公司（简称申通集团）入主上海凌桥自来水股份有限公司（简称凌桥股份）借壳上市成功，将上海地铁一号线18辆列车，售、检票系统和上海地铁广告有限公司51％股权作为优势资产注入上市公司。2019年5月，上市公司又将一号线公司100%股权出售给申通集团，并向咨询公司收购申凯公司的51%股权。这些操作的目的都是为了促进轨道交通投资经营的发展，鉴于早期国内地铁还未搞清整个运维的周期成本模型，以及各类资产成分历史遗留问题较多，所以过程中经历了不少曲折。北京京投集团作为北京地铁运营公司的上级母公司，也是早早就开始全产业链布局，运作多家科技企业IPO。

    之所以此次广州地铁设计研究院上市能引起业界广泛关注，主要是因为未来国内轨道交通发展最需要解决的问题就是城轨运维的可持续发展模式，大家都希望能看到一个成功的解决之道。时至今日，全国已有47家地铁和18家有轨电车运营集团或公司，挖掘自身资源优势突破财政困境是必然趋势。虽然国企市场化改革仍然举步维艰，加上轨道交通行业的特殊性，我们可以看出广州地铁集团及其上级主管部门这一举措需要很大的改革魄力和远见，也承受着巨大的现实压力，但高级悟还是相信未来轨交运维板块上市企业会越来越多，服务市场也会越来越成熟，城轨运维企业最终可以找到自身市场价值走处资金困境，使得整个产业链各个环节的利益分配和可持续发展形成一个良性链条。