中车2024：动车组出售1940辆，城轨5504辆

轨道交通展消息 3月28日晚间，中国中车发布了2024年年度报告，实现营业收入2464.57亿元，同比增长5.21%；归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣非净利润分别为123.88亿元和101.43亿元，分别同比增长5.77%和11.38%。

主要业务收入

中国中车铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务、现代服务业务在2024年分别实现1104.6亿元、454.4亿元、863.75亿元、41.8亿元的营业收入。

动车组业务

其中，动车组2024年销售数量为1940辆（2023年销售数量为1324辆，2022年销售数量为732辆，2021年销售数量为1292辆，2020年销售数量为1897辆，2019年为2167辆），动车组业务收入624.3亿，较2023年418亿有大幅增加，与2021年411亿相比增长明显。

铁路装备业务细分

铁路装备业务中机车业务收入236.27亿元（销售机车642台），客车业务收入63.08亿元（销售客车321辆），货车业务收入180.94亿元（销售货车31554辆），铁路装备修理改装业务收入417.83亿元。

铁路装备业务的营业收入比上年同期增长12.50%，主要是动车组业务收入增长所致。

城轨业务

城市轨道车辆收入401.34亿元，与上年度相比基本持平。城轨销售5504辆，而2023年、2022年、2021年、2020年城轨车辆销售数量分别为5684辆、6375辆、8045辆、9541辆，继续下降。

订单情况

2024年，中国中车新签订单约3222亿元，其中国际业务新签订单约472亿元；期末在手订单约3181亿元。

国际业务

2024年，中国中车在中国大陆之外的其他国家/地区的业务收入达283.37亿元，比上年增长2.18%。

保持技术领先地位与业务亮点

2024年，时速400公里CR450高速动车组样车下线，系列化新能源机车发布，氢能源市域列车试跑成功，巩固技术领先地位；

国际业务拓展显著，中标迪拜地铁蓝线、巴西圣保罗城际北轴线等重大项目，含复兴号基因的匈塞高铁动车组、马来西亚ETS3新型米轨动车组亮相。

研报机构解读：

重要事件：公司发布2024年年报，2024年实现营收2464.6亿，同比+5.2%；归母净利润123.9亿，同比+5.8%；扣非归母净利润101.4亿，同比+11.8%；2024Q4营收938.7亿，同比+2.9%，归母净利润51.4亿，同比-7.5%；扣非归母净利润41.5亿，同比-0.3%。动车业务高增，铁路装备板块引领增长。

动车组业务收入同比+49.3%，铁路装备板块引领增长。

分业务看，2024年，公司铁路装备板块实现营收1104.6亿元，同比+12.5%，毛利率提升1.0pp至24.7%，其中动车组业务收入增长显著，动车组营收624.3亿、同比+49.3%，动车组营收高增主要系动车组车辆招标、高级修招标同比大幅提升；机车营收236.3亿、同比-15.6%，客车营收63.1亿、同比-35.0%，货车营收180.9亿、同比-3.2%。

2024年，城轨业务因工程收入减少实现营收454.4亿，同比-9.7%；新产业板块得益于清洁能源装备收入增加，实现营收863.8亿，同比+7.1%；现代服务营收41.8亿，同比-18.2%，主要系本期物流及融资租赁业务规模减少。

检修后市场放量、业务结构持续优化，公司盈利能力提升。2024年公司综合毛利率为21.4%，同比+0.8pp，毛利率提升主要系公司产品结构变化、高毛利动车业务板块、铁路装备检修业务营收占比提升；净利率为6.4%，同比+0.1pp；期间管理费用率为15.0%，同比-0.9pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比-1.7、+0.4、+0.3、+0.1pp。

受益设备更替政策刺激+动车组五级修放量，公司业绩有望实现稳定增长。我国动车组2007年前后开始招标，2010-2011年、2013-2017年为招标投运高峰期，根据2012-2015年左右动车组五级修，已进入上行关键阶段。从中车新签订单来看，2024年公司公告重大合同订单中，累计新签铁路装备维保订单614.3亿元（2023年仅280.6亿元），其中动车组高级修订单453.6亿元，2024年铁路装备板块检修后市场营收417.8亿元，同比+25.2%，后市场有望持续带动公司业绩稳定增长，且车辆维保业务毛利率高，助力公司盈利能力提升。

中央推动新一轮大规模设备更新，目前铁路老旧内燃机车淘汰更新招标仍未大规模启动，截止2023年底我国内燃机车存量7800台，老旧（超30年）占比约50%，淘汰替换空间大；在设备更新政策的支持下，铁路装备板块有望持续推动公司业绩稳定增长。

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